幾週前，亞馬遜發行了首筆永續發展債券，募集了10億美元來投資可再生能源、潔能交通、綠色建築u以及經濟實惠房屋。為了資助環保項目，10億美元債券是不斷增長的「綠色債券」趨勢之一。根據氣候債券倡議組織（CBI）的一份報告，2020年全球綠色債券發行量創下高達2700億美元的紀錄，而2021年可能會達到400-5000億美元。

但亞馬遜的綠色債券到底實質效益為何？我們很懷疑。

綠色債券如今成為一股趨勢，被銀行、企業、政府和世界銀行等超國家組織視為資助氣候相關和環境項目的重要資金來源。根據CBI的數據，2020年最大的綠色債務是由房利美（Fannie Mae）所發行價值 130億美元的綠色多戶不動產抵押貸款證券，用於被認證為綠色建築的新建多戶型住宅的抵押貸款來提供資金。其他大型綠色債券發行人則是都市交通機關，例如紐約大都會運輸局、洛杉磯大都會運輸局，或是巴黎交通部，其中巴黎交通部利用其綠色債券計畫提供資金給巴黎通勤和地鐵網絡的擴建。

但亞馬遜的綠色債券不同。首先，亞馬遜不需要額外發放資金來做環境投資，因為亞馬遜的資金充裕。在2021年2月3日發表的最新10K年度財報中，亞馬遜呈報了現金、等價於現金之物，以及有價證券總額為844億美元。這筆巨額現金占亞馬遜總資產的26%以上，為銷售額的21.9%。這兩個比數都表明，亞馬遜持有大量超出其日常營運所需的餘額現金。

當投資者評估傳統、非綠色債券的投資時，他們會考慮他們的投資是否會獲得足夠的回報以抵銷發行公司的信用風險。但是，綠色債券不同。在這個領域，投資者也應該評估他們的投資對環境的影響，而關鍵在於，就算投資者不提供資金，是否依然會擬議進行綠色投資。我們在商學院所教導的一個重要原則：只有增量的成本或利潤才應該成為項目評估的一部分。但就亞馬遜而言，綠色投資並非加乘式的。

亞馬遜在其債券招股說明書中承諾，出售綠色債券的淨收益將用於融資或貸款重組於綠能專案或社會項目，例如購買電動汽車、安裝充電站，或私募股權投資潔能交通。其他符合條件的項目包括永續建築、經濟實惠房屋，以及社會經濟進步和賦權。毫無疑問，這些都是崇高的事業。然而，亞馬遜似乎早已投資了大多數上述項目。例如亞馬遜在2019年初投資了電動汽車初創公司Rivian，當時它帶頭投入了一輪7億美元的融資，之後也向這家初創公司購買了100,000輛電動送貨車，並且已經開始在舊金山對它們進行上路測試。同樣的，今年1月，在發行綠色債券的四個月前，亞馬遜推出了20億美元的住房股權基金，以維護和建蓋超過20,000套經濟實惠房屋。

亞馬遜的綠能社群項目似乎已經開始運行，在持有大量現金的情況下，為何還要發行綠色債券呢？答案很簡單：因為利率仍處於有史以來最低，現在正是以低成本募集資金的大好時機。亞馬遜和其他投資級發行人自2020年2月以來一直在大量發行債券。事實上，亞馬遜的綠色債券只佔了5月份發行的185億美元債券的一小部分。這筆巨額債券的收益，以目前的操作，將會添加到亞馬遜現有的現金流中。

但亞馬遜並不是唯一一家在現有資金足以投入永續項目時，還持續發行綠色債卷的公司。去年夏天，Google的控股公司Alphabet，在他們持有占總資產43.5%，總值1210億美元的現金和有價證券的情況下，依然發行了57.5億美元的永續發展票據。而蘋果則是於2021年3月，在發行47億美元的綠色債券的同時，也持有1910億美元的現金和有價證券，這也是全球相似操作的最大占比，總共占了蘋果總資產的59%。

投資者似乎不管發行這些債卷的公司是否真的需要這些資金，都受到吸引而樂於傾注投資。但別誤會：Alphabet、亞馬遜、蘋果的確都非常成功，他們提供的產品和服務徹底改變了我們的生活，那些早期投資這些公司，並持續到現在的人都獲得了豐厚的回報。但這些公司應該用自己的每一毛錢，也可以說是巨額的每一毛錢，來投資環境和社會事業，而關心這些事業的投資者則應該投資於其他真正需要資金的企業。

資料來源：https://www.forbes.com/sites/effibenmelech/2021/06/02/how-green-are-green-bonds/?ss=sustainability&sh=77cb06464e62

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